速途網(wǎng)5月17日特稿 陷在城里的要出來(lái)，擠在城外的要進(jìn)來(lái)。對(duì)于已經(jīng)上市和尚在排隊(duì)上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，錢老先生當(dāng)初的這一比喻同樣很精妙。

　　2011年的確帶給了削尖腦袋要上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)們很多憧憬，同樣也讓不少實(shí)現(xiàn)了IPO憧憬的上市企業(yè)們?cè)跀D進(jìn)圍城之后馬失前蹄，“一不小心”跌進(jìn)了陷馬坑。從去年第四季度至今，先后有超過(guò)10家國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在海外上市。憑借資本市場(chǎng)的青睞和同樣冷靜，人人、網(wǎng)秦與世紀(jì)佳緣在成功上市后又遭遇破發(fā)窘境。但即便如此，開(kāi)心網(wǎng)、淘米網(wǎng)、土豆、迅雷等十余家公司仍緊跟其后排隊(duì)候場(chǎng)。這一現(xiàn)象曾被眾多業(yè)內(nèi)人士驚呼其為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的“第四次浪潮”。隨著第四次浪潮中眾多“大泡泡”們的破滅和萎縮，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是否正在重蹈新一輪的“泡沫經(jīng)濟(jì)”，也成為了業(yè)內(nèi)爭(zhēng)論的一大焦點(diǎn)。

　此前，坊間曾有聲音稱，目前許多海外上市公司的盈利模式尚未真正清晰，市盈率普遍偏高，甚至只是為了上市而上市。與此同時(shí)，部分上市企業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)雖然不錯(cuò)，但被猜疑有短期投機(jī)者炒盤痕跡閃爍其間。有此有業(yè)內(nèi)人士斷定，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)風(fēng)火火的上市潮背后實(shí)際暗藏泡沫。甘愿在IPO之后馬失前蹄的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)真的是“一不小心”嗎?抑或是還有其他打算?讓我們還是先回顧此前中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)歷經(jīng)過(guò)的幾次坎坷歷程。

　　如果將瘋狂的資本市場(chǎng)比喻為一道道刺激著人們神經(jīng)的紅色“赤水”的話，幼稚而倔強(qiáng)的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)們已然完成了四次渡過(guò)赤水的歷程。且讓我們一一道來(lái)。

　　一渡赤水：生不逢時(shí)的第一個(gè)寒冬

　　1999年，中華網(wǎng)輕輕推開(kāi)了美國(guó)資本市場(chǎng)的大門，登陸納斯達(dá)克成為中國(guó)第一支概念股，其融資金額高達(dá)9600萬(wàn)美元。該消息如驚雷般炸醒了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，引發(fā)三大門戶馬不停蹄追逐其腳步，新浪、網(wǎng)易、搜狐講著“中國(guó)的雅虎”故事，在基本沒(méi)有盈利的情況下借互聯(lián)網(wǎng)泡沫驚險(xiǎn)上市，而后又踩著納斯達(dá)克崩盤碎塊墜入互聯(lián)網(wǎng)的冬天。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的第一次試水，生不逢時(shí)。

　　二渡赤水：無(wú)線業(yè)務(wù)異軍突起

　　第一次互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在冰霜中了無(wú)知覺(jué)，如行尸走肉般在寒冬中搖曳了三四年。2003年，攜程網(wǎng)成了擊碎冰封的第一股，并快速獲得了資本市場(chǎng)認(rèn)可。緊接著，盛大、空中網(wǎng)，以及掌上靈通、華友、九城等網(wǎng)游和無(wú)線業(yè)務(wù)企業(yè)異軍突起，加之百度和騰訊推波助瀾，第二波上市潮涌現(xiàn)。SP、網(wǎng)絡(luò)游戲和網(wǎng)絡(luò)廣告三大盈利模式也恰恰是在這一時(shí)期形成。無(wú)線業(yè)務(wù)是此番試水的幸運(yùn)兒。

　　三渡赤水：網(wǎng)股進(jìn)入電商、網(wǎng)游時(shí)代

　　以阿里巴巴為代表的第三次互聯(lián)網(wǎng)上市潮將電子商務(wù)B2B推上歷史舞臺(tái)。上市首日，阿里股價(jià)大漲192%，在此信號(hào)激勵(lì)下，完美時(shí)空、巨人網(wǎng)絡(luò)等網(wǎng)游廠商也都紛紛掛牌交易。2009年暢游在美國(guó)納斯達(dá)克上市，成為國(guó)內(nèi)第一家分拆上市的互聯(lián)網(wǎng)公司。隨后，新浪、盛大分別分拆房產(chǎn)業(yè)務(wù)和游戲業(yè)務(wù)在美上市。截止2009年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)概念股中，騰訊、百度、阿里巴巴市值均超過(guò)100億美金。

　　四渡赤水：新境況暗藏泡沫征兆

　　如文首所述，2011年出現(xiàn)的數(shù)次跡象表明，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的第四波上市浪潮已經(jīng)隱現(xiàn)。開(kāi)心網(wǎng)、迅雷、土豆網(wǎng)、千橡、56網(wǎng)、京東商城與凡客誠(chéng)品等一系列互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已然在幕后“候場(chǎng)”。相比以往幾次上市潮，本次已經(jīng)上市和等待上市的公司數(shù)量更多、體量更大，且商業(yè)形式更為多樣化，其中包括視頻、殺毒、下載、社交網(wǎng)絡(luò)、婚戀交友等，可謂百花齊放;其次，多家公司在上市前已經(jīng)完成盈利，如當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、迅雷等;再次，在本次上市潮中，我們看到了創(chuàng)新者的身影，如以殺毒為概念股的360已然徑直走上了行業(yè)免費(fèi)的道路。

　　然而，冷眼旁觀之下，這些鐵了心要“扎堆上市”的國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)們?nèi)匀蝗狈晒┯纳虡I(yè)模式和美好的盈利前景。不久前，相繼上市的人人、網(wǎng)秦與世紀(jì)佳緣均先后遭遇破發(fā)窘境，這無(wú)疑是對(duì)正在籌備上市的各大企業(yè)完成了一次警示。世紀(jì)佳緣在遭遇“造假門”后，及時(shí)在上市首日更改招股書，但仍未挽回破發(fā)命運(yùn);因“扣費(fèi)門”被央視“3.15”曝光的網(wǎng)秦首日就告破發(fā);而依靠炒作“中國(guó)Facebook”概念的人人亦未能幸免。三家公司更是同樣出現(xiàn)了財(cái)務(wù)虧損。業(yè)內(nèi)人士據(jù)此分析稱，“總有一天，美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)概念股的盲目狂熱會(huì)逐步消退，清醒理性的分析將占據(jù)上風(fēng)”。

　　對(duì)此，知名互聯(lián)網(wǎng)專家、《網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)報(bào)》總編輯劉興亮更是一言中的，此次互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的集中上市，其中暗藏泡沫征兆明顯。從整體看，全球經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)不佳，如利比亞政壇的僵勢(shì)、日本經(jīng)濟(jì)的低迷;同時(shí)，在已經(jīng)上市的企業(yè)中，股價(jià)虛高是普遍現(xiàn)象，如近期人人、網(wǎng)秦、世紀(jì)佳緣前后跌破發(fā)行價(jià)，其中盤股價(jià)問(wèn)題凸顯也并不出乎人們意料;未上市的企業(yè)估值超過(guò)同類上市企業(yè)，未上市的企業(yè)融資金額超越同類上市企業(yè)，這些均為泡沫痕跡;一些熱門的科技股IPO狀況頻繁登上各大媒體頭條，受到廣泛過(guò)分追捧……

　　就此看來(lái)，多數(shù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更樂(lè)于摻和著人工造浪的熱情和波濤洶涌的曖昧激情寄情于中，當(dāng)排隊(duì)上市的企業(yè)們被席卷著被收納入資本的海洋，抑或是最終沖破阻礙、一路飛升，還是化為虛無(wú)的泡沫，在更為寒冷的冬季被靜靜塵封?